3.2 疫苗行业的投资方法论

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3.2 疫苗行业的投资方法论

本期提要

• 生物药和之前我们讲的一些小分子化学药有什么不同？简单说，有两点。第一，生物药往往有长尾效应。第二，生物制品有一个规模效应。
• 对于传统苗，核心是什么？核心是质控。

本期内容

大家好，欢迎来到华尔街见闻大师课，我是徐佳熹。

我们再说一下生物制品。生物制品这个行业挺大的，我们简单的把它分成这么几类，血液制品、诊断试剂，诊断试剂其实算作医疗器械，但是因为这个领域的公司都叫某某生物，所以我在这里只是提一下，后面会在医疗器械领域再展开跟大家说。还有就是疫苗，以及蛋白药、抗体药等重组的这些药物。这些药物的做法也是不一样的，我们之前在讲创新药的时候其实把这一块说了，这一类基本上是大分子的药物，研发时间确实很长。

生物药和小分子化学药有什么不同

这里我说一下生物药，生物药和之前我们讲的一些小分子，比如替尼类的这些化学药有什么不同？简单说，有两点。第一，生物药往往有长尾效应。即便今天生物制品要做集采，我们用的名称是什么？生物类似物，而不是用生物仿制药，从来没有这个概念。我们有化学仿制药，但是没有生物仿制药，为什么？大家学过化学就知道，一般的化学药的分子量是多少？可能300个道尔顿或者500个道尔顿，都已经挺大了，对吧？重组蛋白药，比如生长素、胰岛素，是几千到一万多道尔顿。单克隆抗体是多少？它可能有1000多个氨基酸，这样就是十几万道尔顿。所以对于一个药品来说，仿小分子可以仿得一模一样，所有的手性结构、苯环，该摆在什么地方，可以做到完全一样；但是在仿1000个氨基酸的时候，不可能仿得完全像。学过生物学的人都知道，蛋白质有四级结构，一级结构叫氨基酸的序列，之后由这个序列折成一些二级结构，比如α-螺旋、β-折叠，再由这些二级结构组成复杂的三维空间构象，最后由不同的亚基拼成一个大的蛋白。当然四级结构不是每个蛋白质都有，但是这么复杂的东西，还有翻译后修饰、糖基化、甲基化，甚至一个二硫键搭错了都不行，很难做得完全一样，所以我们叫生物类似物。因此，哪怕这个生物药过了专利期，它都不是一个断崖式下跌，而是逐步下行，所以它会有一个长尾效应。