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大师课串讲·搭建投研框架1.11: 原油市场三大价差

本期内容首发于 佘建跃大师课《油价的逻辑》

 

本期提要

  • 分析师困境
  • 三个与基本面紧密关联的价差
  • 大宗商品跨区基本面和三类价差的关系模型

本期内容

下面我们来看关于价格理论的问题。我个人比较喜欢集中的去做一件事情,所以有一段时间我专门去翻了很多经济学教材,我一般喜欢先看目录,看看每本教材与其他教材相比有什么大的不同。

后来我发现在西方经济学里,微观的价格理论都差不多,大同小异。核心的东西就是一个很理想的价格世界,基本的规律就是商品的供应数量随着价格的上升而增加,是一个正比的关系;需求数量随着价格的上升而减少,是一个反比的关系。

所以理论上来说,如果我们能找到一对供需曲线,一个是正比,一个是反比,它们肯定是相交的,相交的地方供应数量等于需求数量,同时还会产生一个非常完美的均衡价格。这是西方经济学教材中最重要的微观价格的模型基础,也是依据供需和价格的规律能够得出的一个结论。

我觉得在实践过程中,这个模型其实是有缺陷的,为什么要假定供应量会等于需求量?我们什么时候见过一个商品的供应量会精确地匹配它的需求量?很难。现实的世界绝对不是价格的理想世界,现实的世界其实也很简单,不就是供应减需求等于库存吗?库存一定是普遍存在的,不能撇开库存不讨论。

有人说不对,库存其实有时候是一种供应,有时候是一种需求,库存上升可以理解成需求上升,库存下降可以理解成供应增加,这不就使问题回到初始状态了吗?我觉得这样很别扭,因为二元关系看似简单,但是它也很容易陷入一种叫套套逻辑的自我纠缠中。