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加餐19: 完整的美元流动体系(上)

本期内容首发于  《付鹏说》2020年 3月23日 链接

本期提要

  • 1、美联储的运作机制

  • 2、讲解全球流动性问题

本期内容

今天的内容可能会比较长,分为上下两集,我会详细地解释一下目前美联储整个的运作机制,尽量用比较容易理解的方式给大家简单地解构一下,然后在这个框架下去解释一下当下美联储的应对方式、08年的金融危机和现在经济危机引发的流动性紧张,包括怎么去看我们经常用到的这些数据,新闻怎么去理解等等。

首先,这边我帮大家简单做了一张图,美联储的整个运作机制、公开市场操作的运作机制在这个框架里就比较清楚。

一般来讲,美联储委托纽约联储在SOMA公开市场操作这个账户来完成几个动作,第一个动作就是传统中说的OMO,就是公开市场操作。这下面首先要有一个做市商,也就是一级交易商,对应的机构包括投资银行、商业银行和非银机构。

我把非银机构给大家划分出来了三类,第一类是hedge fund(对冲基金)和共同基金(mutual fund),第二类是养老金、信托、保险公司,第三类是财务公司和一些企业部门。这些非银机构再加上商业银行和投资银行,也就是commercial bank和 investment bank,就是一级交易商的分类。在这个过程中,贴现窗口主要是为商业银行做服务的,提供一个应急性的通道。