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加餐11:白银蛙跳背后的逻辑是什么?

本期内容首发于  《付鹏说》2019年 7月01日 链接

本期提要

  • 1、讲解商品的标准逻辑

  • 2、分析金银价比

本期内容

参照80年代和90年代的一段行情来说目前的情况,白银的商品属性中,对手盘在一开始被打掉之后,就形成了一个正向反馈,contango结构快速收缩以后会造成大的行情。投资属性更多的要看黄金,黄金一旦被带起来,白银也会增强,这种情况下容易形成大行情,会有人利用这种行情,比如早些年的亨特兄弟。

白银的两段大行情,其实都是来自于这种情况。扣除这种大行情,白银会出现的情况就是在很低的价格上偶尔蛙跳一下,然后投资性需求又没有被激活,contango结构再加深,商品属性再往下一压,行情继续的波动,这是白银在大部分时间的情况。

上一次聊到金银比价,金银比价还有另外一种参考作用:它能够协判断临界值大概在一个什么程度,就是白银的商品属性压到什么程度的时候,跟投资性需求、投资属性之间会达到临界值。虽然说临界值是个动态的关系,但是它挺有参考性的。1991年,白银价格在完成两次蛙跳之后,都是被进一步加深的contango给打掉。

在图中可以看到,在1987年的时候,在极低的价格上,投资性属性拉一下,有一个蛙跳,但是价格既是原因也是结果,价格上去之前商品属性其实是有缓解的,价格一上去了以后,商品属性又进一步的增强,价格一高大家就愿意去抛货,抛货就会加深contango结构。

抛货并不是说价格就一定会跌,抛货的时候contango结构加深,要看的是有没有投资性需求顶过去,如果接了过去,行情可持续,接不过去,contango一加深,绝对价格又会进一步地被划下来,形成了一个压制作用,绝对价格下来到一定程度的时候,contango结构又收缩了,这个就是边际值的作用。