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加餐5:无论是日元还是黄金,核心变量都在于Fed带来的结果

本期内容首发于  《付鹏说》2018年 8月 21日 链接

本期提要

  • 1、从利差和风险的角度分析日元

本期内容

大概有一周没有进行更新了,我们也快结束西藏之旅。回到拉萨以后,我们回顾一下目前市场的一个情况。

后台很多的朋友在问关于日元最近的情况,我们的分析框架仍然是从利差、从风险的角度,这基本上是日元的两个特性,我们从这两个维度上来看一下目前市场发生的变化。

在之前,2018年一季度出现了很大的一个汇率和利差劈叉的现象,当时我们也解释过,很大程度上跟这个套利是有关系的,也跟风险是有关系的。

所以当风险情绪平稳之后,我们看到,由于利差的维持,包括日本的YCC(收益率曲线管控)的政策,都导致了我们看到汇率快速地向着利差的方向进行回归。我们当时说如果说这个趋势发生不变的话,应该就是维持着跟利差一样的节奏。

现在来看,最近这段时间也确实是跟着利差在走,只不过,美国十年期和日本十年期目前的利差应该是收缩的状态,而不是进一步扩张的一个状态。这回到我们聊汇率的时候,叫所谓的跑马政策,实际上我们就是来看这个比较效应。

我们来看一下美国这边的状态。美国进入到二季度和三季度以后,它的长端汇率基本上是维持在2.8到3这样的一个区间之内再进行波动。也就换句话说美国的长端利率没有进一步的上行,这个大家可以延伸的去对应看一看。

 

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