Q3就是业绩底,粤港澳大湾区最受益的公司 ①白云机场受到T2投产后成本上升、机场建设费返还取消和宏观经济下行等负面影响,18-19年业绩承压,但是如今利空出清,Q3就是业绩底。 ②T2航站楼面积是T1的1.6倍,但是产能变现需要1-3个季度,19Q4开始白云机场就会度过流量培育期,航客吞吐量明显提升。 ③粤港澳大湾区的政策扶持加上中免改进经营方式(品类扩充+加大促销力度),白云机场20年的免税业务收入增速将达到40%。 ④根据综合分析加上DCF估值,合理市值500亿,目前360亿。(招商证券)