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各位好,

我们根据三季度业绩以及一些信息,更新了B站的估值模型的相关数据。同时我们也对整体模型结构上做了较大调整,修正了之前的一些错误。

核心变动内容包括:

  1. 重新调整了游戏收入的构成及预测,当前FGO占比在55%左右,未来复合增速略低于20%;
  2. 小幅下调内容支出,相应的内容成本略微下降;
  3. 调整了品牌广告和效果广告的构成,略微抬高了整体广告的增速;
  4. 调增了电商业务的预测,反应本季电商业务的良好增长。

B站本季度所有业务线总体呈现出优秀的增长,管理层传递的也是相当乐观的预期。公司估值不便宜,但这样的增速在互联网娱乐的公司里难能可贵。模型显示的目标价约20美元,对应2020年4.5倍PS左右。