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三季度小米的表现虽然小超市场预期,但整体经营依然是底部挣扎的状况:

  • 双品牌战略的核心是小米品牌的升级,而从本季度来看,行业价格战正酣,没有技术上的差异化,品牌升级很容易陷入同质化的价格战;
  • 国内互联网业务中广告与手机业务共沉沦,增长由低毛利的金融和有品带动,互联网调结构仍在进行中,结构调整持续影响利润发动机的毛利率表现;
  • IoT当前依然依赖电视出货量,在其他大件电器上尚未见突破;
  • 研发投入仍是需要补的短板;
  • 销售费用因5G、新机推广等因素还有持续上升的几率。

见智在没有看在小米在国内手机业务,尤其是5G手机取得突破之前,对小米依然保持“观察”评级。

见智基于最新财报与之后电话会内容,更新了小米模型,更新模型内含悲观、中性与乐观的预期假设,供大家方便使用模型以及作参考。