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一次又一次的靓丽答卷,市场接收的最大信号或许就是“我就是下一个十倍牛股!”

美团于11月21日盘后发布2019年三季度财报。总体来看,美团整体交易额掉头加速增长,带动本季收入达到275亿人民币,显著超出了市场预期的260亿。而且在成本和费用双双改善的情况下,净利润达到了19.42亿,大幅超越市场预期3.94亿。

见智认为,这靓丽数据背后折射的最硬核的逻辑是大局已定的外卖竞争格局:

本季度在饿了么收缩补贴的情况下,美团显然在转守为攻:从财报上可以看到,美团本季一改相对稳定的补贴策略,加大用户与骑手补贴,同时放缓商户变现节奏,带动外卖交易额增速一改过往几个季度持续放缓的趋势,实现加速增长,增速再次站上了40%。

最终,美团在外卖收入维度的市占率实现了快速回升,本季度达到了69.5%,甚至超过了去年饿了么刚被阿里接管时美团的市占率水平!

外卖竞争格局的尘埃落定,意味着压在美团估值上的一座大山快速消失,美团未来资本市场想象力会更加高远。

同时到店酒旅业务上,美团在本地生活点评上的强势地位保证了本季度到店酒旅增速持续高增长;而新业务自从改为流量变现的轻资产运营思路后,就持续走上了毛利改善的道路,本季度同样如此。

经营费用上,本季度由于用户消费激励的加大而市场推广缩减,营销费用最终表现稳定,意外的是本季度研发和管理费用相比以往大幅回落,最终带来利润端的明显超预期。

进入本季正式财报分析前,先让我们先为大家捋一捋本季财报核心看点有哪些:

进入今年以来,美团用超靓丽的业绩表现,正在逐渐消除市场对于外卖盈利前景的质疑。特别是最近几个月,先是饿了么王磊发声,为外卖补贴战打上休止符,而后美团又加入沪港通,而且业务上,市场已知三季度是美团外卖最旺季节。

一系列的利好因素推动下,美团三个月涨幅高达40%,当前估值隐含着较为乐观的市场预期,所以美团这个季度上任何的瑕疵,均可能被市场解读为利空信号。

当前,驱动美团涨涨跌跌的最核心因素就是外卖业务。所以本季度的核心看点,见智认为包括以下几点:

  1. 外卖业务GMV与收入增速趋势一直在放缓,本季度放缓趋势是否有所改善?
  2. 美团最大看点—外卖业务的毛利率本季度还能持续靓丽吗?
  3. 外卖GMV与收入之间的链接—变现率代表着商家交给美团的“过路费”,上季度上升幅度小幅滑落,本季度趋势又会如何?
  4. 外卖之外,酒旅业务是美团当前的利润发动机,最近一个季度表现一直强劲如牛,本季度这个趋势是否可以延续?
  5. 新业务是重点的减亏监测对象,当前新业务整体走流量变现思路的轻资产模式,上季度毛利率已经转正,本季度能否继续提升?

以下,见智就带着这些疑问,尝试在本季度的财报中寻找答案:

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