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京东本季度的剧情跟上季度财报发布后的情形如出一辙:财报表现与股价表现冰火两重天,经营业绩超预期,而财报发布后的股价表现则是疲软不已。

公司在财报后的电话会有几条相对负面的信息:

(1)本季度京东毛利率下降0.5个百分点,毛利率表现低于市场预期,京东解释主要原因是按计划由于上半年额外多赚了180亿一次性收益,公司已将其中的40%投入到了三季度中,四季度会投完剩下的。见智判断这些投入主要放在了用户补贴和获客上,从而拉低了毛利率。

(2)在另外一个关键的履约费用率上,随着京喜业务的开展,京东物流也在逐步提高低线城市的覆盖,在投入上会有一些增加,从而影响短期履约费用率的改善。

以下是见智对于两个负面的主要看法:

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