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唯品会本周发布最新季度财报,公司在之后的电话会上更新了更多的财务信息,见智结合二者信息进一步确认,唯品会在资本市场的新故事—专注时尚品类深度折扣、营收稳健增长、费用瘦身释放利润—仍有持续的空间和时间。

财报后的下跌更多来源于对于下季度指引的担忧,加上大涨后的唯品会在交易层面也会有获利了结的压力。但见智认为在下季度指引上无需过多忧虑:

  • 唯品会最近几个季度在营收指引上例行公事超过实际的指引意义,0-5%的营收指引更多源于指引惯性。此前,公司管理层在电话会上表达过,营收在预期范围上下浮动几个百分点的对他们来说意义不大,重点在于利润端的改善。
  • 唯品会在电话会上传达了一个重要信息:其核心服饰品类双十一GMV同比增速20%,与三季度线上服饰同比增速20%保持一致。服饰的增长对于其总体营收增速的拉动作用,四季度最终未必如指引一般弱势。
  • 根据电话会信息,新并表的杉杉在收入和利润上的贡献占比非常小,比见智原本预期的要小很多,而且本季表现较好的活跃买家数并不涵盖杉杉,所以核心买家数出彩背后的含金量并未打折扣。

基于此,见智继续维持“标配”评级 。同时基于财报与电话会内容,见智更新了唯品会数据模型,方便大家参考与使用。

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