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见智根据晨光Q1-Q3的业绩表现,更新了一版模型。

三季度,公司收入利润增速均超出市场预期,分别为33%/32%。我们根据调研信息推断,本次业绩超预期的原因在于(1)传统业务,增加在 7.8 万家晨光店的自主产品销售份额,同时自主产品毛利率较高,也拉动整体毛利率提升。(2)上半年大部分文具办公行业订单后延至 7、8 月,三季度 ToB 业 务增速回暖。 

因此我们上调了2019年传统业务的收入增速以及毛利率,并轻微调升ToB业务的同比增速。

模型结果显示:

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