*本文图表及数据由见智业务及估值模型提供支持,非高级会员添加微信号“hellojianzhi2”即可获得 50+优质上市公司业务及估值模型*

我们于三季报后更新了美的集团的估值模型。

第三季度,美的集团仍旧维持了稳健的经营表现,尽管营收增速略有下滑,但盈利能力进一步提升。我们认为,美的集团作为中国综合实力最强的家电企业,在可预见的未来仍有希望实现10%左右的复合业绩增速。

我们的盈利预测与市场一致预期并无显著差异。具体而言:

2019-2021年营业总收入分別为2794/3007/3205亿元,同比增长6.7%/7.6%/6.6%;2019-2021年归母净利润分别为241/268/297亿,同比增长19%/11%/11%。

估值方面,得益于充沛的自由现金流(>300亿元),在WACC=9.6%、永续增长率g=2.5%的参数下,美的集团的DCF估值为84.93元/股,较当前股价存在较大溢价空间。

我们维持美的集团的标配投资评级。