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连续“买买买”与“投投投“,苏宁烈士暮年,壮心不已。而可惜的是,这些壮志雄心先要走过现实的骨感检验。

10月30日晚间,苏宁易购发布的最新三季度财报正是准确的映射着这样一个骨感现实:本季度营收654亿人民币,同比增速上季度滑坡迹象加剧后,本季度几乎自由落体,同比仅增5.1%!

而罪魁祸首就是线下业务:见智推算,不考虑物流与金融,线下零售业务很可能同比是收缩的。

虽然这里面的收缩有苏宁小店的拖累,但也有万达百货并表的提振,这样的表现实在令人失望。

令人稍感安慰的一点是,公司加大自主品牌销售、高毛利平台服务与金融业务收入增长较快,带动了毛利率的小幅改善,成为本季度唯一的一抹亮色。

综合来看,见智虽认可苏宁长周期下全渠道零售的优势,以及理顺新、旧资产联动后的反转机会,但当前内外交困的形势,叠加行业逆风周期,见智认为短期经营压力明显更占上风。

资本市上表现上,虽然苏宁PS估值持续处于历史低点,考虑到苏宁短期的经营问题,以及非常有限的向上弹性,见智将苏宁评级建议从“低配“改为“观察“。

(来源:Wind)

这样快速看懂苏宁财报?

见智梳理了苏宁的主要业务构成。作为传统的家电、3C为主的终端零售商,目前苏宁线上创收能力已经超过线下。

此外,苏宁不断扩大业务边界,金融和物流业务也在不断投入,但这两块业务当前来看均是有投入、无产出,其中金融业务下季度正式脱表。

在业务的外延上,苏宁为扩服饰而收购的万达百货已经并表,为扩快消而收购的家乐福交易下季并表。此外投资巨大的苏宁小店本季度正式出表,苏宁金服下季度正式出表。

本季财报核心看点在哪里?

当前家电、数码行业不景气、竞争对手京东逐渐回血,苏宁逆势扩品类等,导致苏宁进入2019年以来,营收和利润数据纷纷失守。

所以,本季度财报需要核心关注的点包括:

(1)线上零售GMV,尤其是线上自营部分,继上季度快速放缓之后,本季度能否有所缓解?

(2)上季度线下资产的同店表现也很差,本季是否仍会持续?

(3)不断的外延和内生式投资,导致苏宁近期的利润表现明显恶化。而本季度利润在一连串令人眼花缭乱的出表和并表后是否可以有所改善?

以下,见智就围绕以上核心争议,来从财报中找答案:

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