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这是见智首次覆盖科拟上市公司优刻得。该公司于今年4月1日上市申请获得受理,计划科创板上市。优刻得是国内云服务企业中最为纯粹的公有云标的,可以借助优刻得了解整个公有云行业的特征与发展情况,本篇数据报告意在从数据视角,去理解云行业整体特征,以及行业内个体企业的经营情况。

优刻得的主营业务是什么?

优刻得处于目前蓬勃向上的云行业,主要从事公有云相关业务,当前的营收构成主要分为三大板块—公有云、混合云与私有云,其中公有云占比最大:2018年优刻得11.87亿收入中公有云占比85%,混合云占比12%,私有云占比3%。

公有云行业到底提供什么服务?

作为纯粹的公有云标的,不妨通过优刻得了解一下公有云的具体产品与业务服务模式。我们知道云业务和IT相关,那么先来回顾一下传统IT的搭建方式:通常一家新公司要运转,有了办公场所之后,还要有办公的网络环境,这里面要电脑(计算与存储)与网络(上传下载与浏览),通常公司还需要一个机房来把这些设备统一安置与管理。

而这个过程如果外包出去,就产生了IaaS云业务需求:云即远程,相当于这个机房不在公司的本地机房,而在云服务提供商的远程机房中。而且如果是公有云,这些计算、存储或者运算能力强的电脑,又称服务器, 一台实体服务器可以通过虚拟技术分割为多个相互独立的逻辑计算机,每个计算机运行不同的OS,实现IT资源的动态分配,因此公有云服务的实现核心依赖虚拟化技术。在云服务的分类上:

(1)云服务按照部署方式分主要分为:

公有云:云服务商将自有IT硬件资源放在IDC中统一管理,对公众租售无差别的云计算产品与服务,满足共性需求;

私有云:云服务商为客户单独部署的云计算基础架构,这个架构在用户内部网络上部署,定制专属云服务;

混合云:对公有云、客户自有环境或私有云进行联通和匹配,用统一的管理平台,通常用户在公有云中运行非核心业务,私有云中运行核心业务。

(2)按照云业务的服务模式又可以分为:

IaaS:云服务商向用户交付计算、网络、存储及其他基础资源,用户无需自购服务器、存储设备及网络带宽,也无需对底层云构架进行控制和管理,通过租用IaaS服务商的基础资源来运行操作系统与发布应用程序。

该服务的价值点:为用户节省机房租赁、设备硬件购置、管理维护等成本支出,同时基础资源可在任何时点按照使用量被调用。

PaaS:向用户提供运行在云基础设施之上的软件开发和运行平台,为应用部署的基础和集成平台,向上为SaaS层提供开发语言与工具,为用户创造更加容易管理和部署的软件开发环境。

SaaS:想用户交付完成可以直接使用的软件应用,这些应用可以运行在云基础设施上,也可以通过各种各样的客户端设备访问。SaaS代表性产品包括OA、CRM、ERP、云邮箱等均是通用型服务。SaaS产品可以在PaaS层部署平台环境中进一步开发,也可以再IaaS层使用基础资源独立研发。

云服务有何行业特征?

从IaaS层面来看,云服务提供商在提供服务前,需要购买服务器、网络基础设施、软件基础设施、数据中心费用(含自建、租用的场地费、机柜费、数据中心电费、人工费用等)。假设一个XX万台服务器的数据中心,按照XX万一台服务器的成本,预计全部下来投入大概XX亿左右,而且早期投入大概率不产生任何营收。所以从投入产出顺序上,除了技术壁垒外,IaaS业务是一个资本前置、 而且资金壁垒非常高的业务。

从服务的动态上来说,这个行业具有非常典型的规模效应,云服务设施搭建好了之后,产品的标准化意味着服务额外客户的边际成本几乎为零,云服务商只有不断降低价格,尽可能地招揽客户,产能利用率不断上升,资金才能逐步回笼,进而购买更多设备,服务更多客户,形成明显的马太效应,只有收入达到一定规模之后,利润才能逐步释放。

优刻得提供什么产品?

优刻得主要做IT基础资源IaaS层面的云服务,产品包括公有云、私有云与混合云,其中占比最大的公有云收入来源如下:

具体来看:

A.计算:销售算力服务,也就是主机服务器,这板块收入占比最大,高达60%;

B.网络:主要包括带宽、IP、负载均衡等通信基础资源,以及高速通道、全球加速等增值服务,目前该业务占比25%;因客户网络需求多为免费或低价的服务器内网传输,付费的机房与外网传输需求较少,所以这业务弹性不足;

C.数据库:主要为云数据库与云闪存,购买计算服务时一般会买的配套产品,收入虽计算同涨,收入在占比13%

D.云分发:内容分发业务,竞争充分、行业定价趋势下行,产品毛利低,目前业务收缩当中;2018年占比13%

F.存储:常规性的云对象存储和云硬盘,占比11%

E.数据分析:高附加值业务,但以大数据沉淀为基础,收入占比5%。

优刻得如何提供这些产品与服务?

要提供这些产品,优刻得首先要采购主要经营设备服务器,把服务器安装在公司租用的数据中心机柜上,以光纤、网线、网络模块等耗材连接,构成一个可用区;可用区与可用区之间用裸光纤(即租用光纤专线)连接。此外业务运转还需要采购IP、带宽等网络资源和CDN资源。特别注意的是,优刻得没有像行业巨头那样自建数据中心,主要是租用了第三方数据中心提供商的机柜服务。整体上采购的这些资源构成了优刻得主要成本。

优刻得的行业地位如何?

在公有云服务行业,主要由五类玩家:(1)互联网公司入阿里云、腾讯云、百度云、AWS; (2)IT设施提供商如华为云;(3)电信运营商如天翼云;(4)转型的软件服务商微软Azure与金山软件;(5)独立云服务商优刻得与青云等。

按照下图见智整理的IDC数据,中国前四大IaaS服务商市占率有持续上升的趋势,优刻得2017年市占率5.3%,排名第六,而2018年上半年排名虽未变化,市占率有所下降,至4.4%,到2019年一季度市场竞争明显变得激烈,百度、华为等杀入前七,优刻得已经不在前七大服务商之列。

优刻得业绩趋势如何?

收入......

毛利......

经营利润率......

利润转正的持续性......

预收款与应收款......

估值......

详细数据与预测,请参考微软Excel版业务与估值模型。