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付鹏大师课:大类资产框架手册
4.2 利差与利差预期
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本期提要

  • 双利差下的欧洲
  • 利差对于汇率的影响是美元吗?

本期内容

关于欧洲的情况,我以前讲过一期,叫做欧洲双利差。其实我对欧洲的情况看的不是特好,2012年之前大家对欧洲还有点希望,2012年之后大家对欧洲基本上没有希望了。但是切记一点,不要因为我这句话,大家就得出结论说付总认为欧元会一直跌,这就犯了那个错误了,刚讲完宏观就直接得出结果。

我们现在讲的是欧洲的结构性问题,落到中观就是欧洲的利差预期的问题,然后分析过往的历史,关注现在的利差预期,最终形成交易结果。2012年之后,原则上来讲有一次机会,我个人认为是最佳的一次交易机会,叫德拉吉期权。当时我在公众号和日记中分享过,我说1.4就是德拉吉期权,可以交易了。在下面这张图中,德拉吉期权大概在2014年对应的黑色线位置。

我这里划分了一下,其实欧洲的情况稍微复杂一点,因为它还有一个对内利差问题,也就是欧债危机,欧洲的结构性问题,会导致它存在对内利差。不像其他的国家,我们直接看对美国利差就可以,对于欧洲,我们要看两个利差,第一,对内利差的变动;第二,对外利差的变动,这是它的两个风险点。

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