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本期提要

1.武超则大师课——5G投资图谱总结,解析通信产业链,挖掘创新硬科技

2.以华为公司为案例,剖析中国本土创新是如何一步步建立起来的?这其中需要怎样的软硬件条件?

本期内容

最后对课程做一个总结,我觉得主要有一下几点。

一开始和大家聊了聊科技的分类,我们看到技术的创新实际上带来了商业模式的创新。我觉得任何创新都不是无本之木,不是忽然之间冒出来的,其实都有大量的技术轨迹可以追寻,所以在课程中我们讲了很多“云管端”,2G、3G,包括终端、平板的变化。

我认为2019年、2020年仍然会是一个硬创新的周期,硬创新的公司可能还是会更受关注,但这并不代表我们就要一直关注这种公司,而商业模式类的公司就不值得被尊重,这只是规律造成的。

第二点是 “云管端”的螺旋式创新会带来一轮一轮的行业发展,这是TMT行业的内在规律。所以前两年我们关注电子行业,这两年关注通信行业,未来可能会关注计算机和传媒行业,包括我们这次课程中没有讲到的、想给大家留一点思考空间的后端应用行业。

第三点我们讲到创新的2.0时代其实就是复合创新时代。我一直讲创新是一个多细胞动物,而不是一个单细胞动物。为什么这样讲?我们看到生产资料的不同,造成了新的这种竞争或者说服务,新产品、新服务一定是以新的工具、技术为支撑。

第四点是大国博弈下的中国创新,用4个字来概括就是任重道远

不管我们每天在微信上怎么讨论,大家关注度多么高,但是路还是得一点一点往前走。其实基础创新的速度是非常慢的,可能一个人一辈子也就做一个东西,但是从资本市场的角度看来可能像过电影一样,30年马上就过去了,但真正做起来还是很缓慢的。

我认为这是一个挑战,但更是一个机遇,这种机遇在于很多细分的自主创新的领域会迎来更好的产业环境、资本市场环境、市场关注度和企业价值的辨识度,这样才有可能为企业提供更好的土壤,让它成长起来。我觉得这些领域也会有更高的概率诞生一些比较伟大的企业,比如说安全领域,我觉得这种领域就需要中国企业来做。包括自主可控,就是我们讲的国产化,这是我们很看好的,再包括5G。

5G投资图谱复盘

我们之前讲到一张图,这张图描画了5G产业链的细分投资机会,从网络规划到网络建设,再到网络运维,最后到网络应用。

通过这张图我们看到,围绕无线设备、传输设备,这里面既有供给侧改革或者行业集中度提升的公司,同时又有技术创新比较厉害的公司,可能正在某些领域慢慢形成比较深的技术壁垒,还有一些公司过去单从市场化的角度来讲,它们没有那么强大,但是现在有可能会面临一个拐点,就是华为供应链或者中兴供应链的国产替代机会。

我觉得这三类企业都是值得关注的,所以我们之前非常详细地讲了华为的产业链,讲了滤波器、天线、光模块。

中国本土创新是如何崛起的?——以华为为例

但是这里我还是想分享一点感受,我觉得我们这个行业有一个非常有意思的特征——大公司的诞生都是有一个行业和时代背景的,很少有一个公司,它的竞争对手都很差,所在的行业也不行,最后能够做大,这可能是跟传统行业很不一样的一点。因为对科技产业而言,有一个大的技术背景或者时代背景是非常重要的。

比如说,过去10年我们看到了华为的成长,但真正去研究它你会发现,华为在全球市场中份额由低转高的拐点大概出现在LTE,也就是4G时代。

当时有两套技术,一个是中国在做的TD-LTE,另一个是全球通的FDD-LTE。实际上这两种技术没有本质的区别,但是TD是中国的自主创新。大家可以把FDD理解为一条通过红绿灯不停调配上行、下行资源的高速公路;而TD实际上是一个高速公路,上行和下行都是单车道,不存在红绿灯。

理论上TD技术可以更好的实现或者是衔接今天的5G,因为未来对网络速率的要求越来越高。但在当年要不要做TD就存在争议,因为全球所有的人都在研究FDD,这个行业是最容易的、成本最低的,做这件事可能是最简单的、投资也最少。

后来的情况就是中国联通和中国电信混网建TD和FDD,同时做,但以FDD为主;而中国移动选择做TD,但当时非常痛苦,如果不是中国移动每年能有上千亿的资本开支,可能就做不成,因为没有人去支持这个产业链。在当年看这就等于爬喜马拉雅山的北坡,不是很好爬,南坡比较好爬。但有一家企业一直伴随中国移动的成长,就是华为。

从最早做TD技术的研发,华为就义无反顾的要跟中国移动一起做。这一代技术做起来以后,华为在全球设备商体系中的份额出现了一个质的变化,从大概只有不到20%的份额,一下子跃升了一倍,份额超过30%。有人说做一套这样的东西,大量的投研发好像也不赚钱,只有中国移动这么为数不多的几家在用。

确实没赚到钱,但是你会发现,第一,华为在这个行业获得了巨大的市场份额和规模,当下看它可能只获得了收入,并没有获得绝对的利益或者说利润,但是当它从一个比较非主流的设备商变成了一个主流的第一梯队的设备商,实际上对其他的运营商就有了反向的议价权,就是在同样的研发投入下,有了这样一个收入规模的支撑之后,再去竞标别的国家的单子,或者跟别的运营商去谈,底气就更足,技术的储备能力或者研发能力也更强。所以华为真正的拐点出现在那个时候。

华为很优秀,但强大的技术并不是它发展的唯一条件,还因为有中国移动这样的合作伙伴。之所以可以支撑背后这样一个巨大的市场,那是因为它在这个产业链上已经有了相当的市场份额和影响力,才可能去影响别人。

在之前这是不可能的,2G、3G时代都是爱立信和高通的天下。在这种背景下,有运营商的支持,同时中国移动的资本开支在全球全球第一大,当然中国移动的背后是我国庞大的人口基数,华为才走到了全球比较靠前的位置。我觉得它有这样的天时,当然也有地利,在这个领域有大量的技术和人才储备,当然最重要的还要有契合的时代背景。其实不仅仅是这个领域,很多领域实际上都有这样的一个背景。

讲这个插曲我想说的是什么?其实我们会看到,想要在一个行业里胜出,就要长期耐得住寂寞,或者说在大机遇来临的时候能够抓住它。但是我觉得顺势而为,就是行业有这样的时代背景也很重要。所以回到我刚刚讲的那句话,在我们这个板块,没有一个公司是自己异军突起干起来的,它刚好是伴随着这个行业10年的成长浪潮。

我们今天讲了很多思路,比如将来的物联网行业、5G,那也是因为已经有了这样一个天时,但是能不能有地利、人和,我觉得还是有很多不确定的因素。

再举个例子,比如说北斗行业。其实美国的GPS已经很好用了,但后来我们发现位置信息实际上是非常关键的信息。我记得我们最早看北斗行业的时候,投资者最大的质疑就是,北斗只有军用,没有民用,大家都用免费的GPS,免费就是王道。

但到今天看,免费是王道吗?可能不是。我觉得信息安全、隐私的保护、数据的精准度可能才是最重要的。这个时候你会发现,我们做北斗的价值又出来了。

所以我觉得行业基础也非常重要。我们今天讲了好多细分领域,包括投资板块,其实都是基于这样一个思路。之前在物联网板块,我们也谈到了很多这种底层的东西,但是总体我认为它的这种机会,可能更多的还是取决于这样一个行业基础。

那么在这样一个大的时代背景下,什么样的公司可能会是比较优秀的?

我觉得这实际上是一个很难回答的问题。总体来讲我观察到的现象是,前两年一直在讲风口效应,但比较优秀的公司有一个共同的特点,就是它对于主业或者说领域的坚持是非常清楚的,它不是追风少年,只不过刚好站在风口,它只是一直在做这样一件事情。

我看到很多优秀的公司很少有三四个主业,基本上都只专注于一个业务,所以我认为,在这个领域,专注度是非常重要的,只有专注才有可能使它在这个领域积累下来优势。

所以其实用这样一套框架去框,我觉得在我们这个行业,

  • 第一,要选择一个好的赛道,选择一个未来清晰、方向不错的行业,我们这里谈到的5G、物联网、信息安全、云计算,我觉得都不错。
  • 第二,就是要找到这个产业链中最专注的公司,这种公司才有可能形成技术壁垒,赶上行业发展的大的浪潮。当然要看它是不是专注又有很多指标,比如说它在这方面的研发投入、人才储备、专利等,就是说可能还是要回归最简单的东西,去用用它的产品,去看看客户对它的评价,我觉得这些可能更真实。

大师课5G投资图谱最后的话

最后做一个总结。站在今天看,我觉得虽然科创板才刚刚开始,但是起码对于科技行业我觉得还是蛮兴奋的,因为感觉有了一套比较清晰的制度,而且国家的政策也意识到了对这个行业资本市场环境长期支持的重要性。

天时地利人和都有了,我们可能还需要一点时间坚持把这个事情做下来。

我们看到一些比较成熟的公司,基本上都是在这个行业做了10年以上,不可能只做了一两年,所以可能我们需要一点时间去等待,慢慢看到这些公司在这个领域成长起来。

所以我在课程中讲的很多东西可能还比较早,比如说车联网,但如果未来某一天大家想起我们今天的交流,能够发现我讲的很多东西还是有价值的、能得到验证的,我想这个交流就是比较有意义的。

以上就是本期课程的全部内容,《5G投资图谱》已全部更新完毕。我是武超则,谢谢大家!

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