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见智基于对海康威视各业务进行拆分预测之后,运用DCF模型进行估值,估值结果为37.82元/股,较当前股价溢价约10%。

海康威视是一家被市场充分调研的公司,我们认为,目前市场对其的核心分歧在于两点。一、传统安防产品的天花板是否临近,增速是否还能保持。二、人工智能赋能的安防产品和新业务,能否带动海康威视的下一轮增长。本模型的核心假设对前面保持相对悲观,对后面保持相对乐观。所以在模型中对传统的前端音视频产品增速预测进行了下调,上调了中心控制设备、智能家居、其他创新业务等收入增速。毛利润率、费用率等各财务指标也做出了相应的调整。

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