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本期提要

  • 为什么在2014年—2015年股票市场是上涨的(紧信用特例)。
  • 到底是什么决定了A股市场的波动。
  • 今年的股票市场跌到现在,盈利有恶化吗?只是大家心中的盈利(估值)恶化了
  • 股票估值最主要的波动,来自风险溢价,所有不好解释的东西,都可以归为风险溢价

正文阅读

我们来看一个之前没有讲到的问题——为什么在2014年—2015年股票市场是上涨的。这段时期是紧信用,不管是紧货币加紧信用,还是宽货币加紧信用,反正都是信用收紧。而且大家都知道,宽货币加紧信用,一定是在紧货币加紧信用的后面。这是因为肯定是出现了经济过热,所以才有紧货币紧信用,接下来经济不好,所以重新回到宽货币,但是信用暂时还没起来。

我们来看下面这张图,浅色阴影代表紧货币加紧信用,深色阴影代表宽货币加紧信用。在紧货币紧信用的阶段,其实是创业板是上涨的,但主板是下跌的;到了宽货币紧信用这个阶段,就变成主板和创业板都上涨了。

也就是说在2014年—2015年这段时间,如果再稍微往前推一点,到2013年,总体呈现出了一个和过去不一样的特征——即使在紧信用阶段,如果货币政策转成宽松的话,股票市场仍然可能上涨。而之前,在货币政策转成宽松的时候,股票市场并没有出现明显的上涨。

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