戳此加入徐小庆的《十年利率心法》

本期提要

  • 信用是什么?信用就是债务的增长,融资的增长。
  • 货币主要是用来解释像债券这样的无风险资产。而信用呢,主要用它去解释风险资产。
  • 在所有的宽信用阶段,股票都是上涨的;绝大多数紧信用的时候,股票都是下跌的
  • 基于市场利率的升和降去定义宽货币或紧货币的状态。
  • 商品是最麻烦的,大家会发现它的规律性是最差的。

 

接下来我们要说的股票和商品的问题比较麻烦。

我们之前定义了货币,现在再来定义信用。信用是什么?信用就是债务的增长,融资的增长。在中国,当然大家都知道,用社会融资余额增速代表信用的状态是相对比较好的,它的上升和下降反映了信用的扩张和收缩。

所以从信用的角度来讲,我们用的不是一个价格指标,而是一个量的指标,用量去定义信用扩张的程度。这样的话,我们就可以按照社会融资余额增速的升降,将信用扩张状态分为宽信用和紧信用两种。

我们之前说的货币,它主要是用来解释像债券这样的无风险资产。信用呢,我们主要用它去解释风险资产

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