重估苹果的“AI潜力”——AI手机升级潮类比5G爆发

摩根大通指出,从5g升级周期来看,估值重估始于5g产品(iPhone 12 2020年)发布前一年,类比来看AI升级周期将从的iPhone 17(预计2025年9月发布)开始,估值重估将在2024年到来。

AI时代价值重估,终于要轮到苹果了?

隔夜美股市场,苹果股价出现近来罕见的飙升,大幅收涨4.3%,市值一夜暴涨8113亿人民币。

消息面上M4芯片将重点突出AI功能,摩根大通在昨日报告中指出,市场或重估苹果“AI潜力”。

摩根大通将苹果年末目标价,由215美元小幅调整为210美元,较目前股价还有20%上涨空间,基于对AI驱动的iPhone升级周期和服务收入的积极展望,给予苹果股票超配评级。

尽管苹果当前面临重重逆风,但投资者的情绪正在改善。摩根大通指出:

当下,苹果面临需求下滑和服务收入增长前景恶化等挑战,包括在中国市场iPhone销售不佳、汽车研发取消,以及因多地区法规审查而面临服务收入下行风险。然而,更广泛投资者对其股票兴趣却在提升,特别是那些因以前较高估值而回避的投资者。

苹果投资吸引力主要归因于两大因素:估值溢价下降和AI驱动的iPhone升级周期。

  • 估值溢价适中:苹果股价自年初至今下跌13%,目前交易估值为下一年度每股收益的25倍,低于5G手机(即iPhone 12)发布后股价交易估值的范围下限。

  • AI驱动的iPhone升级周期:投资者对于AI驱动的设备升级,所带来的周期性行情越来越感兴趣,这一预期是基于5G升级周期的指引。对冲基金等长期投资者而言格外看重这一因素。

进一步来看,类比AI升级周期与和5G升级周期,可能有三大相似之处:

  1. 硬件采用可能会超前于消费者对具体应用场景的理解,更多地是由对强大应用前景的期待所驱动,尽管目前对AI的应用场景仍存疑。

  2. 由于升级周期,更换周期可在2-3年内暂时加速,之后回归正常销量水平。

  3.  缺乏向后兼容性—5G能力无法在上一代4G手机上激活,预计旧手机上也不会支持AI功能。

值得一提的是,摩根大通指出,从5g升级周期来看,估值重估始于5g产品(iPhone 12 2020年)发布前一年,类比来看AI升级周期将从的iPhone 17(预计2025年9月发布)开始,估值重估将在2024年到来。

对于苹果具体财务展望,摩根大通预计,收入先降后升,预计从2023年3832.85亿美元下降到2024年3759.88亿美元,然后在2025年和2026年分别增至3867.15亿、4395.76亿美元;盈利能力持续增强,调整后EBIT和EBITDA预计在2024—2026年间稳步增长;净收入和每股收益方面,预计从2023年的969.95亿美元和6.13美元逐年增长,至2026年达到1193.55亿美元和8.30美元。

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