核心观点
- 英国大幅下滑符合预期，车市总体销量环比维持稳定。根据对主要车市汽车销量的统计，除了英国由于汽车牌照更新的原因在9月经历脉冲式增长后回落到稳定水平之外，欧洲车市在经历了环比大幅提升的旺季9月之后，10月总体销量环比维持稳定，而与去年同期相比，第二轮疫情叠加部分国家的封锁措施，除挪威仍保持正增长外，其他主要国家均出现不同程度的下滑。
- 银色十月，欧洲电动车持续繁荣。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。8月份尽管由于淡月，部分国家有小幅度的环比下滑，但总体仍然维持同比显著上升趋势。“金九”所有车市同环比皆有大幅度上升，且增速高于燃油车，使得欧洲主要车市新能源车渗透率提升。10月份尽管受上月高基数影响，环比增速有所下降，但与去年同期相比，新能源车销量上升势头仍然强劲，在总销量回落的背景下更实现了渗透率的持续攀升；根据目前已有的10月8个主要车市的销量，结合其在欧洲总体新能源车市场占比，我们预计欧洲10月销量为15万辆，同比增长217%，前10个月累计销量92万辆，同比增长115%，且向上趋势不改，在此情况下，我们预计欧洲全年将实现120万辆销量，同比超120%的增长，有望成为全球第一大车市。
- 电动化政策持续发力，平台化车型加速放量。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，由于欧洲拟上调减排目标，碳排放指标有望较原先的59.4g/km进一步趋严；同时，欧洲车企对于电动化转型的态度坚决，且主要国家已在原有政策基础上增加新的针对新能源车的激励政策，罚款压力倒逼叠加政策利好推动新能源车销量持续向好；电动化平台方面，MEB电动化平台的首款车型ID.3在8月底于欧洲交付，10月在挪威和荷兰地区，大众ID.3十月分别实现销量2475/2767辆，环比分别增长24%/354%，市场份额分别达到24%和30%。且在主要国家和地区，大众ID.3的销量显著高于其他两款主要车型特斯拉Model3和雷诺Zoe，大众MEB平台化车型引领传统车企转型，平台化车型持续推出将使新能源车优质供给大幅增加；特斯拉方面，Model3欧洲1-9月累计销量5.7万辆，以7.4%的市场份额位居第二，9月单月销量超1.6万辆，排名第一，仍具竞争力。未来在欧洲德国工厂，特斯拉已规划生产Model3、ModelY和售价2.5万美元的Model2,随着德国工厂建设的持续推进，特斯拉在欧洲的竞争力将持续增强。
银色十月，欧洲电动车持续繁荣
英国大幅下滑符合预期，车市总体销量环比维持稳定。根据对主要车市汽车销量的统计，除了英国由于汽车牌照更新的原因在9月经历脉冲式增长后回落到稳定水平之外，欧洲车市在经历了环比大幅提升的旺季9月之后，10月总体销量环比维持稳定，而与去年同期相比，第二轮疫情叠加部分国家的封锁措施，除挪威仍保持正增长外，其他主要国家均出现不同程度的下滑。
金色九月之后，银色十月持续繁荣。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。一季度来看，由于碳排放法规带来的影响，欧洲新能源车呈现迅猛发展态势，整体同比上涨达80%，渗透率达7.5%，同比上涨4.4Pcts；但是突如其来的疫情，导致欧洲汽车产业在4月进入至暗时刻，产销端纷纷遭到重创，5月份则呈现一定地回暖趋势，6月份已逐步开始强势复苏。疫情之后，经济复苏与加速电动化进程要求并重，推动电车相关政策持续加码，目前各国相继推出利好电动车相关政策，助力新能源车市场复苏。在经过5-6月份快速回暖后，7月份欧洲市场新能源车销量同环比皆有大幅增长。8月份尽管由于淡月，部分国家有小幅度的环比下滑，但总体仍然维持同比显著上升趋势。9月份摆脱淡月后，所有车市同环比皆有大幅度上升，，10月份尽管受上月高基数影响，环比增速有所下降，但仍维持销量高位，与去年同期相比，新能源车销量上升势头仍然强劲，在增速高于燃油车的背景下更实现了渗透率的持续攀升。
欧洲新能源车上升趋势迅猛。具体来看，继7、8月新能源车销量持续增长，9月销量实现爆发式增长后，10月新能源车销量依旧令人瞩目。除挪威外，主要车市同比均有150%以上的增长。环比来看，受旺季9月高基数影响，尽管增幅有不同程度的回落，但从总体来看，随着各国经济复苏需求和高减排目标的确立，主要车市的新能源汽车销量在经历5、6月份显著复苏之后，7、8月持续向好，9月上升趋势加快，10月销量则在9月高基数的情况下实现环比小幅增长（排除英国数据）。
欧洲全年有望实现同比120%增长。从欧洲整体销量来看，欧洲9月份销量为16万辆，同比增长173%，延续了下半年持续高增的状态，欧洲前9个月新能源车销量为77.23万辆，累计销量同比增长103%，且目前向上趋势显著；根据目前已有的10月8个主要车市的销量，结合主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约83%，我们预计欧洲10月销量为15万辆，同比增长217%，前10个月累计销量92万辆，同比增长115%，且向上趋势不改，在此情况下，我们预计欧洲全年将实现120万辆销量，同比超120%的增长，有望成为全球第一大车市。
电动化政策持续发力，平台化车型加速放量
1、电动化政策持续加码
- 德国：
销量持续向好，向上趋势不改。从KBA数据来看，10月德国汽车注册量为27.43万辆，同比下降3.62%。新能源车销量为4.8万辆，同比增加302.6%，新能源车渗透率达到17.51%，再次刷新纪录，同比增长13.3Pcts。其中EV销量21,188辆，同比增长260.3%，占比达到8%，同比增长1.6Pcts；而PHEV销量23158辆，同比上涨365.1%，延续上月同比强势增长的趋势，占比达到8.44%，同比增长6.7Pcts。
政策助推叠加车企发力，德国新能源车销量在市场回暖后加速上行。6月初德国政府通过了规模达1300亿欧元的一揽子经济复苏计划，且对经济支柱汽车行业中的新能源汽车基础设施建设领域、补贴、税收提出了一系列有针对性的措施，其中对4万欧以下的新能源车提升3,000欧至9,000欧，而插混车政策也有所利好，奥迪、宝马和奔驰等车企PHEV车型涨势喜人，叠加新爆款大众ID.3已于7月20日开始在德国交付，目前销量状况喜人。
- 法国：
整体销量稍有回落，新能源车涨势不减。从CCFA数据来看，10月份汽车新注册量为17.1万，同比下降9.49%，环比上涨1.68%。其中，新能源车销量为20203辆，同比上升214.25%，渗透率为11.81%，同比增长8.4Pcts；EV销量10004辆，同比上升128.3%，占比为5.85%，同比增长3.5Pcts；PHEV销量10199辆，同比上升398.24%，占比为5.96%，同比增长4.9Pcts，由于换购补贴和燃油车的补贴政策期限在8月已结束，整体车市销量有所下滑，但新能源车涨势不减；此外，当地时间10月30日，为应对新冠肺炎疫情急剧反弹，法国正式实施为期一个月的第二轮全国“封城”，此举或将成为影响新能源车销量持续繁荣的不确定因素。
- 英国：
旺季结束市场回落，新能源车销量符合预期，渗透率仍实现增长。由于英国车牌标识与3月和9月进行变换，考虑到二手车保值率等方面的因素，3月和9月为英国的传统旺月，基于此10月销量尽管同比仍保持较大幅度增长，但环比处于以上因素显著回落。从SMMT数据来看，10月汽车注册量为14.1万辆，同比下降1.61%，环比下降57.03%。其中，新能源车销量为17110辆，同比增加172.4%，环比下降50.12%。新能源车渗透率12.14%，同比提升7.8Pcts。其中，纯电车型销量9335辆，同比增加195.22%，占比6.62%，同比提升4.42Pcts。此外，PHEV销量7775辆，同比增加148.72%，占比5.52%，同比上升3.33Pcts。
疫情后政策或是决定增长关键因素。目前，由于英国硬脱欧，欧盟和英国之间在汽车贸易关税等方面的商谈仍在进行当中，因此未来供给仍有一定的不确定性；销售端来看，尽管第二波疫情对车市有所影响，但从目前来看，新能源汽车销量上升趋势不减。目前，英国确认将新能源车的补贴政策延长至2023年，尽管单车补贴额度有所下调，但仍不能阻碍大众购买新能源车的热情，根据英国保险公司DirectLine对英国车市的研究，由于汽油价格昂贵和新能源车二手价值上升的因素的影响，目前电动汽车的平均终身拥有成本已低于燃油车，且由于英国的电动汽车充电计划对电动车家用充电桩的持续补贴，尽管目前疫情从短期来看出现反复，随着英国政府及地方各类激励性政策的发布，新能源车的渗透率有望继续提升。
- 挪威：
新能源车渗透率持续领跑。从OFV数据来看，10月份汽车新注册量为12948辆，同比上升23.56%，其中，新能源车销量为10245辆，同比上升67.79%，渗透率为79.12%,同比增长20.9Pcts，为历史第二高位。其中EV销量7873辆，同比上升110.4%，占比为60.8%；PHEV销量2372辆，同比上升0.3%，占比为18.32%。
挪威在环保事业的努力和政策端的支持推动新能源车发展。挪威新能源车的市场占有率稳居欧洲第一，也是目前欧洲唯一超过50%的国家。这得益于挪威在环保事业近30年的努力，1991年便开始对电动汽车进行免税或补贴。当前支持手段主要为免征销售税和25%增值税、充电免费、免停车费、免进口关税等。税收优惠政策下，购买紧凑型电动车较同类传统汽车可节省8-10万元人民币；使用环节仅过路费一项即可每年节省0.24-2.4万元。
- 瑞典：
新能源车销量同比高增，渗透率持续走高。从BILSweden数据来看，10月份汽车新注册量为28147辆，同比下降5.01%。其中，新能源车销量为10170辆，同比上涨198.8%，渗透率为36.13%，同比增长24.6Pcts。EV销量2330辆，同比上升188.7%，占比为8.28%，同比增长5.6Pcts；PHEV销量7840辆，同比增长191.2%，占比为27.85%，同比增长18.8Pcts。
碳排放政策的倒逼是上半年欧洲新能源车强势增长的根本原因。2020年欧盟境内95%新车的平均碳排放被限制为95g/km；2021年100%新车的平均碳排放量均需满足该限额，超出标准的车辆将受到95欧/g的罚款；到2025年欧盟境内的碳排放量需比2021年均值再降15％，到2030年欧盟境内的碳排放量需比2021年均值再降37.5％。欧盟政策要求远高于世界其他地区市场的排放目标并逐步收紧，且在疫情期间并未放松。目前2020年业已过半，有理由相信在逐步摆脱疫情影响的下半年，为了避免罚款，欧盟境内的整车厂将会严格依据碳排放目标来进行生产和销售，许多不同品牌、不同款型的电动车将被陆续推向市场。
碳排放政策有望进一步趋严。此前欧盟提出，2030年温室气体减排较此前制定的40%上调15Pcts，根据《2030年气候目标计划》分解到道路运输方面的部分，运输部门可再生能源消费占比上调至24%（此前为14%），结合此前40%的减排目标对应37.5%的碳排放量降幅，我们预计2030年碳排放量降幅有可能上调至50%，在此基础上2030年碳排放为47.5g/km，较原先的59.4g/km进一步趋严；而据欧洲议会官网和Forbes报道，欧洲议会日前已通过该法案并呼吁将减排目标提升至60%，法案文本将转交欧盟27个成员国部长理事会审批，预计于12月出台最终目标措施。
碳排放的趋严也将继续助推各国电动化政策加码。碳排放的趋严，对于车企来说，其面临的电动化的压力也将进一步加大，因此，主要国家车企和供应商皆对欧盟和政府提出政策和补贴端相关要求，在此基础上，预计未来各国电动化持续性加码将成为常态。
2、平台化车型加速放量
大众平台化战略引领传统车企转型发展。自2015年10月，大众宣布将斥资70亿美元打造MEB纯电平台开始，从2018年9月在德累斯顿工厂发布，到ID.3和ID.4量产,大众始终在引领传统车企转型电动化。未来MEB平台除了ID系列产品，还将发展包括斯柯达、西雅特品牌在内的电动化车型。除了在成本规模上形成优势，大众MEB平台还通过590模组、E3架构等方式，将不断提升所生产车辆的电动化和智能化水平。
ID.3销量喜人、ID.4首发，平台化车型助推电动化进程。MEB电动化平台的首款车型ID.3在8月底于欧洲交付，根据EVsales数据，大众ID.3在9月销量超8500辆，位列全球第5；而在此前，梅赛德斯奔驰也加速了其平台化车型的推出进程。在大众MEB平台的引领下，随着各大车企对于电动化转型的明确，针对电动车专属的正向开发平台陆续诞生。全球的电动车平台可以实现多种车型技术以及经验的共享；提高车型开发效率、缩短开发时间，利用规模效应有效降低生产成本，强化产品竞争力。随着ID.3交付，ID.4在中国实现量产，新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期。根据IHS数据，截至18年底欧洲市场仅有60款电动车型，而至2021年，车型预计将增加至214款。
大众ID.3十月销量再次大幅增长。根据已有国家的主要车型销量统计来看，大众ID.3十月销量再次大幅增长。在挪威和荷兰地区，大众ID.3十月分别实现销量2475/2767辆，环比分别增长24%/354%，市场份额分别达到24%和30%。且在主要国家和地区，大众ID.3的销量显著高于其他两款主要车型特斯拉Model3和雷诺Zoe。
特斯拉方面，Model3仍具竞争力。Model3欧洲1-9月累计销量5.7万辆，以7.4%的市场份额位居第二，9月单月销量超1.6万辆，排名第一，仍具竞争力。未来在欧洲德国工厂，特斯拉已规划生产Model3、ModelY和售价2.5万美元的Model2,随着德国工厂建设的持续推进，特斯拉在欧洲的竞争力将持续增强。
本文作者：邓永康、吴用，来源：安信证券