在过去一个月中,美股市场的一个显著特点是,小盘股与价值股大幅走高,而前期热门的成长股表现则没有那么亮眼。投资者不禁疑问,到底发生了什么?

从3月底美股触底反弹算起,过去很长时间内小盘股与价值股的表现都远远落后于成长股,但从上月底开始,这种情况明显出现了变化。

9月24日以来,以小盘股为主的罗素2000指数涨幅近13%,相比之下,成长股居多的罗素1000指数涨幅则仅有8.6%。同期,标普500指数涨幅也仅有8.5%。

至于这种情况为何会出现,华尔街最流行的解释是,在过去数月中市场担心美国民主党候选人拜登一旦胜选,就意味着美国公司税率要上调,监管也将加强,这会不利于整体美股市场。而成长股相对于小盘股与价值股来说,更有能力应对这种情况,因而成了当时投资者的选择。

但是在瑞银看来,在过去两周中,这种情况完全变了,随着拜登在民调中的领先幅度不断扩大,市场的关注焦点变成了拜登如果以大幅优势胜选将有利于减少大选不确定性,从而利好于整体市场。

高盛也持有类似观点,该投行分析师Jan Hatzius在此前报告中提到,如果民主党在选举中大获全胜,他可能就要上调美国经济增长预期了。

那么为何小盘股与价值股成了近期表现最亮眼的?这主要在于市场对未来美国经济刺激政策的憧憬。

瑞银认为,目前美国两党就新一轮财政刺激陷入僵局,而一旦拜登胜选,民主党可能会在1月把推出更大力度的经济刺激作为优先工作,在税收上的改革可能会延后到2022年才进行,从而能让美国经济在接下来一年内持续增长。

瑞银称,如果这种假设成真,在疫情冲击下表现糟糕的价值股与周期股将会迎来反弹,目前仍未回到疫情前水平的行业也将迎来利好,“投资者会从整个夏季极度拥挤的成长股中转移出资金。

Algebris Investments宏观策略负责人Alberto Gall也表示,民主党提议的经济刺激政策旨在帮助中小企业渡过难关,这将会让小盘股的表现相对于大盘股更好。“民主党可能会进行自下而上的刺激,他们可能会为小公司提供资金,也会为向个人发钱。”