9月制造业PMI指数为51.5%,较上月上升0.5个百分点,各分项指数均得到改善。

其中,生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均位于荣枯线以上,而原材料库存指数和从业人员指数则位于临界点以下。

供需双双回升,结构持续改善。生产方面,9月PMI生产指数为54.0%,较上月上升0.5个百分点,连续7个月位于临界点以上。随着传统生产旺季的来临,企业生产经营活动预期维持在高位,制造业景气持续回升。

需求方面,9月PMI新订单指数为52.8%,较上月上升0.8个百分点。新出口订单为50.8%,较上月上升1.7个百分点;PMI进口为50.4%,较上月上升1.4个百分点。生产指数与新订单指数的差值为1.2%,进一步收窄,反映供需结构得到持续改善。

内需方面,随着国庆、中秋双节的临近,假日消费效应凸显,食品及酒饮料精制茶等行业生产和新订单指数均维持在55%以上。与此同时,随着雨季结束后地产、基建的赶工,以及专项债的陆续发行,基建投资实现持续复苏,进一步推动内需的改善。

下一阶段,随着双十一、双十二等购物节的到来,内需有望持续恢复,但仍需持续关注“促消费”等相关政策的落地情况。

外需方面,欧美PMI近几月已回到临界点以上,反映海外经济的逐步复苏,叠加稳外贸稳外资政策的落地,外需持续回暖。

下一阶段,随着海外感恩节、圣诞节的临近海外订单或将出现持续改善,但在欧洲二次疫情爆发以及中美贸易摩擦的影响下,外需的回暖仍存在一定的不确定性。

价格出现分化,企业逐步补库存

价格数据出现分化,企业盈利空间受挤压。9月PMI购进价格上升0.2个百分点至58.5%,PMI出厂价格下滑0.7个百分点至52.5%,但仍位于今年以来的次高点。PMI出厂价格-购进价格差值为-6.0%,较上月环比下滑0.9个百分点,反映企业盈利空间受到挤压。

从各项数据来看,企业开始逐步补库存。9月产成品库存为48.4%,较上月上升1.3个百分点;原材料库存为48.5%,较上月上升1.2个百分点。受海内外需求持续回暖及传统生产旺季到来的影响,企业生产预期持续维持高位,采购量上升1.9个百分点至53.6%,企业出现逐步补库存的现象。

就业数据持续改善

就业数据持续改善。9月制造业PMI从业人员项为49.6%,较上月小幅上升0.2个百分点,是今年5月以来的最高点。非制造业从业人员项为49.1%,较上月上升0.8个百分点。随着海内外需求的持续改善,企业生产经营预期维持高位,用工需求也随之得到提振。

整体来看,9月制造业PMI略超预期,各分项都出现了改善的迹象,反映经济持续复苏。假日消费效应的影响下,生产和需求双双回升,供需结构持续改善。但值得关注的是,受全球疫情的影响,部分行业仍存在需求不足的现象。

下一阶段,PMI在海内外假日消费效应的影响下,或将持续回暖,但仍需关注相关政策的落地情况,以及海外疫情反复禁令对经济的影响

风险提示

疫情防控不及预期;政策支持力度不达预期;通胀超预期。

本文作者:国海证券靳毅团队,来源:靳毅 

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