文章要点

★ 科创50成分股迎来200亿建仓资金

9月22日4 只科创板ETF成立,根据成立规模计算,科创板将迎来200亿元增量资金,占科创50成分自由流通市值的6.6%、半年报基金持仓规模的46.5%。

对于ETF建仓节奏的思考和猜测

10月、11月科创板的IPO、解禁带来筹码供给增加,行情波动潜在放大,单边急涨行情概率相对有限,ETF建仓可能更宜缓而戒急躁,需要关注以下事件:

1)巨型IPO即将登陆科创板。蚂蚁集团、京东数科、吉利汽车等优质股票十一月前后可能陆续登陆科创板,出现IPO抽血效应。

2)科创板龙头面临资金剧烈再平衡。配置型资金可能流向蚂蚁集团等新上市龙头,交易型资金可能出现大幅分流。

3)科创板第二波大额解禁将至。十月末至十一月初,科创板即将迎来第二波大 额解禁,科创50指数部分权重股面临小非股东解禁,股价可能提前下跌。

4)权重股解禁前可能询价转让。如果板块中龙头企业提前筹划询价转让,二级市场股价可能快速向询价转让价格靠拢。对建仓期的ETF基金,若能接手询价转让筹码,将降低建仓成本,提供极强的alpha。

5)建仓期注重现金管理,把握打新策略带来的alpha。目前全年打新收益率仍然处于较高水平,后续巨型IPO将带来较多“肉签”。

6)关注巨型IPO登陆后指数成分的重大变化。12月第二个星期五科创50指数将进行调整,蚂蚁集团等龙头公司届时可能会符合纳入标准,同时对于指数权重产生巨大影响,需要避免出现较大跟踪误差。

★综合来看,10月、11月筹码供给增加为科创板带来较大不确定性,12月后,若巨型IPO完成登陆市场、科创板龙头公司解禁减持结束、美国大选落地阶段性缓和外部环境、“十四五”规划形成政策刺激、科创成长估值消化到位,科创50指数ETF或将迎来绝佳配置期。

★日常跟踪:

1)新股方面,上周思瑞浦、蓝特光学、科前生物、路德环境上市,本周芯海科技、上纬新材、天臣医疗上市。

2)解禁方面,9月关注热景生物、传音控股、山石网科等。

3)行情方面,以市值加权收盘价衡量,上周科创板整体下跌4.1%,科创50上周下降2.8%;创业板跌3.3%;全部A股跌3.5%。上周生物医药产业领涨。上市满两周的个股中,康希诺-U、昊海生科、硕世生物、博瑞医药、神州细胞-U分类涨幅榜前五。

4)成交热度方面,上周科创板交易额1306亿元,较前两周下跌39亿元。与创业板比值为12.4%,较前两周10.7%上涨1.7%;上周科创板换手率4.0%,较前两周的4.3%下降0.3%;整体法估值从前两周83.9x下降至上周末的80.2x。

5)两融方面,上周融券减少3.6亿元,融资增0.2亿元,融资融券比维持3.2。

风险提示本报告内容只做数据分析参考,不构成任何投资建议

报告正文

1.科创50成分股迎来200亿建仓资金

9月22日4 只科创板ETF成立,根据成立规模计算,科创板将迎来200亿元增量资金,占科创50成分自由流通市值的6.6%、半年报基金持仓规模的46.5%。

对于此前基金重仓股而言(半年报基金持仓超过10亿元),ETF拟持仓规模为100亿元,相当于基金已持仓规模326亿的30.5%。

对于此前非基金重仓股而言(半年报基金持仓低于10亿元),ETF拟持仓规模为100亿元,相当于基金已持仓规模104亿的96.8%。

从总量上来看,ETF建仓资金对于科创50指数成分股存在一定程度影响,并且对于非基金重仓股来说,新增配置资金相对更为明显。预计建仓期结束后,四家ETF可能还会迎来一波申购热潮,对科创50成分股和科创50 ETF产生较大影响。

2.对于ETF建仓节奏的思考和猜测

9月22日四家科创50指数ETF认购发行后,即将进入3个月的建仓期,建仓期后科创50 ETF可能迎来新一轮认购潮,因此建仓期内相对表现极为重要。

10月、11月科创板的IPO、解禁带来筹码供给增加,行情波动潜在放大,单边急涨行情概率相对有限,ETF建仓可能更易缓而戒急躁,需要关注以下事件:

1)巨型IPO即将登陆科创板。蚂蚁集团、京东数科、吉利汽车等优质股票十一月前后可能陆续登陆科创板,出现IPO抽血效应。

2)科创板龙头面临资金剧烈再平衡。此前基金持仓较多的龙头个股面临剧烈再平衡,配置型资金可能流向蚂蚁集团等新上市龙头,交易型资金可能出现大幅分流。如果龙头个股因为再平衡压力而回调,将更适合低吸筹码。

3)科创板第二波大额解禁将至。十月末至十一月初,科创板即将迎来第二波大 额解禁,科创50指数部分权重股面临小非股东解禁,可能在解禁前提前下跌。

4)权重股解禁前可能询价转让。如果板块中龙头企业提前筹划询价转让,询价转让价格为前20日收盘价均价的7-8折,部分配置型资金短期可能将二级市场筹码抛出,更换成询价转让筹码,二级市场股价快速向询价转让价格靠拢。对于建仓期的ETF基金而言,一方面需要规避提前询价转让带来的股价大幅调整风险,另一方面在流动性管理适当的情况下,接手询价转让筹码,降低建仓成本,能够提供极强的alpha。

5)建仓期注重现金管理,把握打新策略带来的alpha。目前全年打新收益率仍然处于较高水平,后续巨型IPO将带来较多“肉签”。

6)关注巨型IPO登陆后指数成分的重大变化。12月第二个星期五科创50指数将进行调整,蚂蚁集团等龙头公司届时可能会符合纳入标准,同时对于指数权重影响巨大,需要避免出现较大跟踪误差。

综合来看,10月、11月筹码供给增加为科创板带来较大不确定性,12月后,若巨型IPO完成登陆市场、科创板龙头公司解禁减持结束、美国大选落地阶段性缓和外部环境、“十四五”规划形成政策刺激、科创成长估值消化到位,科创50指数ETF或将迎来绝佳配置期。

风险提示

风险提示本报告内容只做数据分析参考,不构成任何投资建议

本文作者:王德伦、李美岑,来源:兴证策略王德伦团,原文标题:《对于科创50ETF建仓关注点的思考——科创板系列研究(二十八)》,原文略有删减

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