Q2海外主要基金对中国股票持仓环比提升21.6%。根据我们对持有中国资产规模TOP20基金公司的前20大重仓股的统计分析,Q2持仓中国股票前20大的海外基金公司对中国股票的重仓持股规模合计达到4860亿美元,环比Q1提升21.6%。

从持仓股票的市场分布来看,2020Q2港股/截至8月中旬,海外基金公司二季度持仓数据基本披露完毕。

根据我们对持有中国资产规模TOP20基金公司的前20大重仓股的统计分析,Q2海外主要基金对中国股票重仓持股环比提升21.6%至4860亿美元。

海外主要基金二季度对中国股票的配置中,消费(互联网龙头)、科技(腾讯控股、半导体、软件)和医药(制药、生物科技)板块持仓金额提升明显,而传统经济板块二季度持仓金额普遍下降。

我们认为,二季度海外投资者对中国股票持仓金额上升主要来源于中国资产的优良表现。

剔除股价上涨因素,头部公司中美团点评-W、阿里巴巴-SW、贵州茅台、药明生物等标的获得较大幅度的实际增配。个股层面上,互联网龙头持仓金额提升明显,二次上市的港股资产同样受到海外资金青睐。

美股/A股持仓占比分别达到53.7%/42.2%/4.0%,格局并未发生改变

从头部管理人角度看,二季度JPMorgan Chase/Blackrock/Vanguard/Capital Group对中国股票的持仓规模分别达到643.1/631.4/501.0/338.4亿美元,持续占据前四。

前四大头部管理人持仓金额环比提升幅度分别达到18.4%/17.5%/16.5%/29.2%。

Q2海外主要基金公司消费、科技、医药板块持仓金额明显提升

从整体持仓情况来看,二季度海外TOP20基金公司对中国股票的持仓中,44.5%配置于可选消费板块,主要成分为在美国和香港市场上市的互联网龙头;25.8%配置于通信服务,主要以腾讯控股为代表;15.8%配置于金融板块,主要成分为国内保险与银行龙头的H股。

一级行业层面上,权重板块中的可选消费和通信服务的持仓金额增速分别达到26.1%和30.0%,略高于整体持仓增速,金融板块持仓金额下滑4.4%。

医疗保健、信息技术以及日常消费品板块持仓金额增速分别达到108.5%/149.0%/38.4%。

而传统经济板块二季度持仓金额普遍下降,能源/房地产/公用事业/原材料板块的持仓金额变动分别为-21.7%/-30.8%/-3.4%/-43.3%。

互联网龙头持仓金额提升明显,二次上市的港股资产同样受到海外资金青睐

二季度海外基金公司对阿里巴巴(美股)和腾讯控股合计重仓持股金额超过2000亿美元(此外阿里巴巴港股持股金额也达到184亿美元)。

海外投资者对另外两家互联网电商企业京东、拼多多二季度的持仓也超过100亿美元,美团点评持股金额首次超过100亿元,网易(美股)持股金额也达到95亿美元,均进入TOP10。

互联网龙头除阿里巴巴(美股)外,Q2持仓金额环比提升幅度均超过30%。

而金融板块中,中国平安(H)今年以来的2个季度均占据第三位,Q2持股金额达到271亿美元。

银行业中的工商银行、建设银行、交通银行、招商银行和中国银行均进入TOP20。

随着在美上市的中概股逐步回归,二次上市的港股资产持续受到海外资金青睐。

持仓金额提升主要源于Q2中国资产的优良表现

二季度持仓TOP30的公司中,21只个股持仓金额环比Q1提升,仅有11只个股(不计算新上市的网易-S)持仓金额环比提升幅度高于股票涨幅。

以头部公司为例,阿里巴巴(美股)二季度持仓金额环比提升7.6%,而二季度股价提升幅度达到12.8%;腾讯控股二季度持仓金额环比提升30.6%,而二季度股价提升幅度达到32.8%。

剔除股价上涨因素,美团点评-W、阿里巴巴-SW、贵州茅台、药明生物等标的获得增配。

在A股标的中,消费依然占据主导,医药龙头获得较大幅度实际增配。

风险因素

中美冲突进一步激化;疫情反复;中国经济修复不及预期;中国货币政策收紧;美元走强,人民币走弱导致海外资金流出中国。

本文作者:杨灵修、秦培景、裘翔、冯冲,来源:中信证券研究,作者:中信证券研究,原标题《全球Top 20基金如何配置中国(2020Q2)》