7月28日周二,贵州茅台发布2020年半年度报告,报告期公司实现营业收入439.52亿元,同比增长11.31%。实现归属于母公司所有者的净利润226亿元,同比增长13.29%,相当于每天赚1.26亿元。基本每股收益为17.99元。

分季度来看,2020年一季度,贵州茅台营收244.05亿元,净利润130.93亿元;二季度茅台实现营收195.47亿元,净利润95.08亿元。

不过,上半年茅台的营收也净利润增速却创下近年来新低。

从营收增速来看,2016-2019的半年报的数据分别是15.77%、36.06%、38.27%、16.80%,也就是说,贵州茅台2020年半年报11.31%的营收增速创下5年新低,且连续3年下滑

再看净利润同比增速,2016-2019年半年报的数据是11.59%、27.81%、40.12%、26.56%,对比之下,今年上半年13.29%的增速创下近4年新低,且也连续3年下滑。

报告期内,茅台完成基酒产量4.81万吨,其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。

今年以来,即使突发的疫情也未能撼动市场对贵州茅台的信心,上半年股价累计涨幅达到25.46%。

二季度基金抱团前十的上市公司中,贵州茅台获1360家基金持有,是基金扎堆最多的上市公司。截至7月28日收盘,贵州茅台市值为2.10万亿元,稳坐沪深两市上市公司市值第一位置。

茅台方面表示,主要指标保持“两位数”增长,为完成全年目标奠定了坚实基础。

在渠道方面,继去年两次扩展直销渠道后,茅台在今年6月再次加码直营,新签约22家直销渠道商,包括16家区域KA卖场、4家酒类垂直电商和2家烟草零售连锁。

与此同时,为进一步优化营销网络布局,提升经销商整体实力,茅台对部分酱香系列酒经销商进行了调整,报告期内增加酱香系列酒经销商1家,减少酱香系列酒经销商293家。

招商证券杨勇胜团队认为:

茅台批价仍处于上升通道中,若遇回调,存在安全垫。

年内来看,茅台批价上行动力较为充足,春节前批价区间可能落在2700-3000元。宏观来讲,目前国内M2仍然处于较为宽松状态,国际利率偏低,资产价格有上行潜力。微观来讲,淡季发货量有限,渠道均处于惜售状态,批价较难下行。酱酒热带来的喝老酒存新酒的风气有所加强,也对茅台批价形成一定的带动。

2月疫情为最近一次的压力测试,疫情期间的恐慌情绪,导致批价短暂回落到2000元左右,如果更悲观的预期下,出现其他比疫情更为严重的黑天鹅事件,根据历史经验,渠道利润形成了基本面的安全垫(经销商不会放弃品牌代理权,真实消费会大幅放量),即便批价大幅回落,茅台的经营风险依然可控。

国际投行Jefferies预计茅台今年末上调出厂价的可能性也在增加,调升目标价36%至2010元。