当前的经济情况我已经说的很明白，ICU病房出来，死不了，但是绝不会有能到KTV里面High的身体能力，长期制约全球的基础病已经暴露无遗，后面的N年里，不仅仅是制约了经济空间，同时还会不断的再政治，社会，地缘等方方面面困扰着我们；
从3月中后的全球risk on的回摆节奏来看，中国领先全球，债券（结构），黄金，原油（结构，扣除05逼仓），汇率（交叉汇率）等大类资产都基本上是同步的，权益端的波动率也基本上是同步的；
在权益市场的结构分化，是对于疫情和经济做出的准确反应，而指数必须要考虑这种结构和权重，这在之前的文章里面我已经做了分享。
在这篇美股结构的日记中的末端，我其实也点到了目前A股的结构性问题，这里面总结一下就是从2015年股灾之后，A股的结构和中国经济特点一样：传统经济（周期类）老去，消费作为核心防御，科技TMT作为未来超额收益进攻，而我们的指数的问题就是传统经济（周期类）所占权重太大，所以无法像美股一样用指数去代表你经济结构中的这些变化和方向转变的细节；
单独的消费又或者TMT科技技术的走好，并不会对于综合类指数有多大的推动，权重不够，这也就是大家说的“结构性”行情，就像正在努力调整结构的中国经济一样；
消费作为核心防御行业具备龙头特点，具备护城河，具备抵抗经济周期的特点，市场的推动基本上是在合理的估值水平内和盈利之间共同构建了它的市值台阶；
科技TMT作为未来超额收益进攻，具备的是创新，技术，但同时高估值是它最大的风险；
传统经济（周期类）的时代就像传统的中国经济引擎一样已经老去，现在基本上表现的特点就是周期类股票的“周期性”，低估值，低PB，三低在这个老去的传统经济周期类市值种并不起到核心的作用，三低并不是买入的必要理由，而必要的原因是周期类的“周期性”，这是所有资金（无论是公募基金还是外资）配置的关键，而它随着全球的通胀预期变动而变动；
图：“周期性”特征-上证周期和原油远期价差结构的稳定关系
来源：路透EIKON
图：大权重上证周期指数的回顾(可结合第一幅路径图）
来源：路透EIKON
图：2016创业泡沫破裂后的进一步拥抱转型防御类资产
来源：路透EIKON
图：上证周期深圳周期和全球通胀预期的变动关系
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搞清楚别人为何“破”，才能启发我们如何“立”。从这个角度来说，那些市场表面现象背后的一个个结构问题，更值得我们去研究、复盘，从而找到我们的借鉴应对之道。
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