坐拥抖音、今日头条等产品,成长速度惊人、收入增长势头迅猛的“印钞机”字节跳动一直是市场关注的焦点。

在中信证券看来,字节跳动是中国最优秀、成长速度最快、最具投资潜力的互联网公司,持续看好这家公司在数字移动广告领域的增长前景,以及在消费、产业互联网领域带来的增量机遇。

上述券商认为,字节跳动的高成长源自三个方面:公司独特的价值观、通过今日头条打磨出来的 “AI+LBS+标签”的产品和技术逻辑、精准把握4G时代的短视频红利。

其背后的核心驱动力是公司独特的文化, “延迟满足感”的价值观,以及强大的执行力和迭代能力。

当前,字节跳动正处在新业务探索突围、努力提升ARPU的关键时期。中信证券表示,依靠该公司的运营能力、现金储备以及研发实力,公司高度依赖广告的业务模式有望逐步改善,但依旧需时间和耐心。

上述券商认为,字节跳动有机会率先实现收入突破的领域包括:直播、电商、游戏、教育等。依托深厚的技术储备、强大的运营与执行能力,该公司有望在2020年实现2000亿元的收入量级,直播将成为仅次于广告的第二大收入来源。

未来,5G将是字节跳动面临的最大机遇和挑战。届时,很可能再次出现类似于2017年前后的短视频产业基于4G的机遇。

如能准确把握5G机遇,字节跳动有机会凭借AI领域具备强劲实力,在数据智能时代实现再次跨越式增长,成为真正比肩腾讯、阿里的超一线互联网巨头。

惊人的高成长:8年实现从0到千亿美元估值的跨越,成长速度冠压群雄。

字节跳动成立于2012年,2018年底最后一轮公开估值750亿美元,根据路透社、36Kr报道,2020年5月股权交易价格测算公司当前估值超1000亿美元。

2019年公司整体收入在1200-1400亿元量级,广告收入占比超过85%,抖音贡献约50%。公司已经形成以今日头条、抖音、西瓜视频为主的产品矩阵,加总MAU超15亿。

其中,2016年9月上线的抖音DAU已超4亿,MAU超7亿,今日头条MAU超3亿。字节系产品用户时长占比从4%(2017Q2)快速提升到13%(2020Q1),超越阿里系、仅次于腾讯系。

公司在海外市场快速成长,抖音/Tiktok全球月下载量持续突破1亿次,一季度共下载3.15亿次,累计下载突破20亿次,在印度、巴西、美国、印尼等地区增长迅猛。2020年5月,TikTok全球App Store和Google Play商店内购收入9750万美元(同比增长10.6倍),蝉联全球移动应用收入榜冠军。

公司在直播领域快速成长,近期亦成立以“电商”命名的一级业务部门,投资人关注公司未来的成长机遇。 

动了谁的蛋糕:成功把握4G时代短视频红利,深耕老巨头忽视的丰饶赛道,抢夺用户时长和广告收入增量。

字节跳动成立之初,依靠今日头条APP建立“图文内容—AI推送—广告变现”的商业模式,快速收获用户和时长增长。2013年底4G开始普及,早期应用如支付、打车、新闻、长视频等对用户流量消耗不大,或未能激发用户习惯。

2016年底,抖音、快手等短视频应用逐渐风靡,助推移动互联网用户月均流量从不足1G快速提升至近10G。抖音变今日头条商业模式为“短视频—AI推送—广告变现”,深耕彼时被腾讯、阿里忽略的短视频市场,快速抢夺用户时长和广告市场,亦透过“AI+LBS”方式在中长尾广告市场有更多斩获。

中信证券测算,2019年字节跳动广告收入超1000亿元,超越腾讯、百度成为中国最大的互联网广告公司之一。抖音在中国、全球的广告ARPU或分别为20美元、10美元,缩小与全球科网巨头的差距,成为全球数字广告的重要一极。 

未来的成长靠什么:国际化加速、广告业务稳健成长、新业务突围提升ARPU

国际化加速:2020年3月,字节跳动组织构架升级,创始人张一鸣任全球CEO,中国业务交由张利东和张楠负责,体现字节跳动全球化野心。公司陆续从Disney、Facebook等公司引入海外团队高管,亦有来自91个国家地区的员工,充分实现全球化和本地化,驱动APP下载量和全球MAU持续提升,亦有助于海外市场广告等业务变现强度提升。

广告业务的空间:当前字节系核心产品的信息流广告加载率已近20%,但西瓜视频、TikTok等的广告加载率依旧偏低,中期有望提升。在定价层面,依靠巨量引擎与AI推送技术,对标一线巨头,公司广告价格仍具备提升空间。我们预计2020年字节系广告收入有望达2000亿元量级。

新业务尝试突围:直播、电商、游戏、教育、SaaS、车联网,公司在多领域尝试,希望进一步提升ARPU,实现广告之外的新增量。中信证券判断,直播开始进入收入贡献期,电商、游戏有望受益于公司庞大的流量基础,但在现有通信和手机硬件情况下,希望彻底动摇原有巨头基本盘并不容易,上述业务需要时间,亦需要等待5G和手机技术进步。

教育是公司寄予厚望的领域,有机会利用AI技术实现超预期发展,关注语言和K12教育方向。协同办公SaaS飞书和车联网应用仍处于战略布局的孵化期,需要更多时间和耐心。