国债期货罕见涨停!

2年期国债期货全线涨停,5年期国债期货主力合约盘中也一度涨停。利率债现券也大涨,10年期国债活跃券收益率跌破2.5%。

流动性宽松是原因之一,利率走廊下限降低威力更大。

受此影响,A股、人民币汇率、国内商品市场也近乎普涨。

国债期货罕见涨停

4月7日,国债期货大涨。2年期国债期货上午即封住涨停,5年期主力合约午后也一度涨停,各期限主力合约日内高点均创上市以来新高。

截至收盘,10年期主力合约涨0.72%,5年期主力合约涨0.93%,2年期主力合约涨0.5%。

国债期货涨停较为罕见。按中国金融期货交易所规定,2年期、5年期、10年期每日价格最大波动限制分别为上一交易日结算价格的±0.5%、±1.2%、±2%。上次国债期货市场出现大面积涨停还是在2016年底,不过彼时还没有2年期品种。

利率债活跃券收益率大幅下行。截至发稿,10年期国债活跃券190015收益率下行8.5bp报2.51%,处于历史低位,盘中一度跌破2.5%。10年期国开活跃券190215收益率也大幅下行8bp报2.98%。

利率走廊下限被拉低

受到流动性宽松影响,期债现券联袂大涨。

更为重要的是,利率走廊下限被拉低,作为债券市场的基准利率,国债、国开债收益率也顺势下行。

4月3日,央行决定对部分中小银行定向降准1个百分点,于4月15日和5月15日分两次实施,并决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

定向降准将释放长期资金约4000亿元,而调降超额存款准备金利率则拉低了利率走廊下限。

超额存款准备金指的是存款类金融机构在缴足法定准备金之后,自愿存放在央行的钱。央行对超额准备金支付利息,其利率就是超额存款准备金利率。

历史上看,短端资金利率从未跌破超额存款准备金利率。2019年6月24日至7月5日,DR001持续低于1%,最低跌至0.8431%,但仍高于超额存款准备金利率0.72%。央行公开信息显示,超额存款准备金利率其实就是利率走廊下限。

这次下调超额存款准备金利率是2008年以来的首次,而且幅度大,从0.72%下调至0.35%,幅度是37基点,超过2008年的27基点。

历年超额存款准备金利率调整情况

来源:Wind

目前,资金面宽松。此前因跨季因素一度回升的短端资金利率,现在又转而大幅下行,隔夜利率也跌回1%以下。

4月7日Shibor全线走低

来源:中国货币网

银行间债券质押式回购利率也在走低,DR001破0.8%。

来源:中国货币网

债市还能涨多久?

天风证券固收分析师孙彬彬指出,除了1996年8月之外,在超额存款准备金利率下调后的1个月以及3个月,大部分情况下10年国债利率均保持下行。不过,在超额存款准备金利率下调后3-6个月之间,10年国债利率走势出现分化:1997、1998、2005年调降后6个月内10年国债利率基本保持下行趋势;1999年、2002年、2003年、2008年降息后3-6个月之间10年国债利率出现拐点。

人民币资产普涨

4月7日,不仅债市大涨,股市、汇市以及商品市场,都大面积翻红。

上证综指大幅收涨2.05%,深证成指收涨3.15%。

在岸、离岸人民币对美元汇率双双走高。

国内期市收盘也多数上涨。LPG涨超7%、沥青涨逾6%;沪银涨超6%,沪金涨逾2%。黑色系多数上涨,焦炭涨逾1%;基本金属全线上涨,沪锌、沪铜涨逾2%,沪锡涨逾1%;农产品多数上涨,鸡蛋涨逾6%,郑棉、棉纱涨逾2%。

本文来源:中国证券报 (ID:xhszzb),作者:中国证券报