2020年至今只有两类资产的收益是正值:黄金和国债。

国债主要由于利率大幅下降,导致国债价格上升,但随着各主要经济体的利率已经完全趴在了地上,国债目前的表现只能视为是“一次性”的。

而黄金主要受益于避险情绪和实际利率是负值的推动。一方面风险资产估值大幅下调;另一方面,各央行和政府为了刺激经济,减轻债务负担,让实际利率都处在负值区间,这就让黄金这一无息资产再次焕发了光芒。