对美股发出警告之后,新债王又开始操心美国债务问题。

12月10日周二,Doubleline Capital的创始人兼首席执行官Jeffrey Gundlach在接受媒体采访时表示,下一个十年将与上世纪“咆哮的20年代”截然相反,会出现真正的动荡,因为在下一轮经济衰退中,美国债务这颗炸弹将变得不堪一击。

在新债王看来,人们讨论了许多年的一些糟糕趋势将在21世纪20年代迎来高潮,形成“百因必有果,你的报应就是我”的局面。

美国不得不将面对社保、医保以及基于赤字的支出等一系列问题。

由于复合曲线实在太糟糕了,上述一切都必须在2020年代得到解决。

在刚刚过去不久的2019财年,特朗普政府的财政赤字已经接近1万亿美元,创2012年以来年度赤字新高。而在2020财年的第一个月,美国政府就创下了1345亿美元的预算赤字,为2015年以来最大规模的10月财政预算赤字。

按照美国财政部的预测,在本财年和下一财年,联邦赤字将超过1万亿美元。而无党派的美国国会预算办公室(CBO)的预期则稍显乐观,认为从2022年开始,联邦赤字才会每年均超过1万亿美元。

但新债王指出,CBO的预测过于美好,假设的经济环境非常温和。他进一步警告称,到了2027年,政府的利息成本占GDP的百分比预计将从1.25%上升到至少3%,“这一增幅很大”。

由于需要支付利息,Gundlach认为,此举几乎等同于拖累美国GDP增速下降2%至2.5%。他还直言不讳地表示,“考虑到我们目前的处境,认为未来十年美国不会出现经济衰退是愚蠢的想法”。

在新债王眼中,企业信用债将是下一次经济衰退时的大麻烦,届时,美股也必定会崩盘。

Gundlach在采访中分享了他个人的今年年度图表。如下图所示,这张图表将全球股市分为美国、日本、欧洲和新兴市场四个地区的股市。它显示,美股正在形成一个令人担忧的市场顶部。上世纪90年代初的日经225指数、上世纪90年代末的欧洲斯托克50指数以及2007/2008年的MSCI新兴市场指数都有过类似在衰退前见顶的表现,但此后都再没有达到衰退以前的巅峰水平。Gundlach认为,美股可能也会步其后尘。

Gundlach这样解释,并暗示一旦衰退,几年内都不会经济复苏:

“今天我们处在哪里?今天,我们看到标普500在过去十年独领风骚,比其他大多数股市的业绩都几乎高出约100%。我相信,这种模式会重演。

换言之,当下一场衰退到来,美国(股市)会崩盘,将不会回到我们之前看到的和现在盛行的高位,可能在我今后的职业生涯中,那就会发生。”

虽然预计投资者会将资金转入美股以外股市,但Gundlach相信,美元最终将走软,因为投资者开始担心美国联邦政府的大规模债务。他说:

“我认为,下一场衰退时,美元会因为美国的(财政)赤字问题而下跌。在应对下一场衰退时,投资者最好持有海外股票,而不是美股。”