一、矿产资源集中在南非和俄罗斯

铂族金属的矿产资源非常集中,根据美国地质调查局的数据,2018年,南非、俄罗斯、加拿大和美国四国铂族金属的储量占全球总储量的98.7%,其中南非占比91.3%,俄罗斯占比5.65%。

铂族金属矿产资源集中,实际开采也非常集中。根据Bloomberg上Metal Focus的数据,2018年全球钯金矿产量中俄罗斯产量最高,其次是南非,两国合计矿产量占总矿产量的76.1%,其他主产国包括加拿大、美国和津巴布韦,5国合计矿产量占总矿产量的97.5%。

铂族金属包括铂(Pt)、钯(Pd)、锇(Os)、铱(Ir)、钌(Ru)、铑(Rh)六种金属。通常铂与其他铂族金属经常是共存的,铂族中,铂和钯的量最大,二者合计约占铂族总量的90%。

南非的布什维尔德杂岩中铂是主要元素,铂:钯比例大约是10:4。俄罗斯的诺里尔斯克则以钯为主,是铂的3倍。加拿大的帕德伯里矿石中铂钯比例接近。因此如图所示,目前俄罗斯钯金矿产量最高,而南非开采钯金受制于铂金价格和供需,因此产量受限。

中国铂族金属矿产资源匮乏,主要分布在甘肃金昌和云南金宝山等地,其中金川镍矿中铂族金属作为伴生矿,产量受到主矿开采影响。并且国内铂族金属矿品味很低,产量低,因此国内钯消费以进口和回收为主。

二、南非优质钯矿Platreef预计2022年展开矿石加工

世界上80%具有经济价值的含铂矿床位于南非的布什维尔德火成杂岩,其中的铂族金属矿主要有西翼的Merensky和东翼的UG2矿,其中Merensky开采历史较长,铂钯含量比大约高于62:29,正变得越来越贫瘠。越来越多的UG2矿正在开采,其中铂钯含量比大约53:36。而Platreef位于北翼,矿层较浅易于开采,而且铂钯含量比接近43:48,钯矿含量较高。

Platreef铂-钯-镍-铜-金矿位于南非布什维尔德火成杂岩地带北部,是世界优质的铂金生产地区。该项目由Ivanplats (Pty) Ltd.持有,该公司的64%权益属于艾芬豪矿业。

Ivanplats计划分三阶段开发Platreef矿的地下开采作业﹕1、初步年产量四百万吨以建立操作平台及应付日后扩展。2、双倍增加年产量至八百万吨。3、在扩展阶段提升至稳态年产量1,200万吨。

第三阶段的Platreef将会成为世界上规模最大的铂族金属矿,每年生产超过120万盎司的铂族金属。该矿区铂族金属中铂含量占43%,钯含量占比48%,铑占3%,金占6%。该矿矿石品味较高,预计会成为现金成本最低的生产商之一。

该项目目前已经开工建设,2018年4月23日,Platreef一号矿井的凿井工程已达到地表以下750米深度。预计矿场的矿石加工将于2022年展开。

三、采矿集中度高 2019年全球矿产量或小幅增加

Metal Focus 数据显示,2018年尽管钯金价格上涨,全球钯矿产量小幅下降0.45%,其中主产国南非和俄罗斯产量均下滑了超过2%,津巴布韦产量下降了6.44%,美国产量增加9.85%,加拿大增加8.08%,其他国家增长了17.53%,但总量较小。

但根据庄信万丰的数据,2018年全球钯金矿产量增加了8.16%,其中俄罗斯和南非产量是有增加的,俄罗斯产量增加了18%,南非增加2%,这可能是前面两者2018年供应缺口数据相差较大的原因。北美产量增加6%,津巴布韦产量下降2%。

两者统计口径可能不同,另外可能部分产量变成了隐性库存。

据统计,全球前十大钯金矿产企业基本占全球矿产量的90%,前两名OJSC MMC Norilsk Nickel (诺里尔斯克镍业)和 Anglo American Platinum Ltd.(英美铂金公司)产量占比50%以上,行业集中度非常高。根据俄罗斯的OJSC MMC Norilsk Nickel(诺里尔斯克镍业)公司的年报数据,该公司2018年钯产量大约占全球钯矿产量的39.8%,公司2018年钯产量下降1.8%,预计2019年铂钯产量增幅不超过5%。北美地区的NAP 2018年产量大增17.8%,但2019年产量预计小幅下降。

南非部分矿区受制于铂钯比例,在生产钯金的同时会生产出更多的铂金,而铂金因柴油车需求下滑导致供应过剩价格近年来持续下跌,拖累了南非部分矿区增产的积极性。南非皇家巴佛肯铂金公司2018年钯金销售量下降6.58%,应该主要受到主矿产品铂金价格下降的影响。

目前铂金价格已经有所上涨,对钯产量的拖累作用在减弱,2019年若铂金、钯金价格继续走高,预计全球钯矿产量将有小幅增加。

在第一篇供需平衡分析中,钯金的供应除了矿产之外,回收也是很重要的供应,其中主要是汽车尾气催化剂回收,预计2019年随着钯金价格的上涨,回收钯金量会继续增加。因此预计2019年钯金总供应量将会小幅增加。但如前所述,钯金矿产供应较集中,投机需求易加剧现货供应紧张局面。

参考文献:

1、刘立喜,东北证券,《有色金属:春,钯为最,推荐关注贵研铂业》,20190321。